Une Cassandre Moderne Revient sur Tesla

Le monde de la finance retient son souffle alors qu'une figure légendaire, connue pour ses prédictions percutantes, s'en prend de nouveau au titan de l'automobile électrique, Tesla. Michael Burry, l'investisseur dont la clairvoyance a été immortalisée sur grand écran dans le film oscarisé « The Big Short », lance un avertissement retentissant. Pour Burry, la valorisation actuelle de Tesla est non seulement excessive, mais « ridiculement surévaluée », et il n'hésite pas à qualifier les fidèles d'Elon Musk de « secte », ravivant un débat persistant sur les véritables moteurs de la valeur boursière de l'entreprise.

Cette nouvelle salve de critiques de la part de Burry n'est pas une première. L'homme qui avait déjà exprimé son scepticisme à l'égard de Tesla en 2021 revient avec une rhétorique encore plus forte, soulignant une conviction inébranlable que l'euphorie autour du constructeur californien a dépassé toute rationalité économique. Mais qui est cet homme dont l'analyse provoque tant de remous, et pourquoi ses avertissements sont-ils pris si au sérieux ?

Michael Burry : Du Neurologiste à l'Oracle de la Finance

Avant d'être le personnage incarné par Christian Bale, Michael Burry était un neurologue dont la passion dévorante pour la finance l'a mené à une reconversion spectaculaire. Autodidacte, doté d'une capacité hors norme à décortiquer les bilans financiers et à identifier les anomalies, il est devenu l'un des premiers à flairer l'imminence de la bulle immobilière américaine et la catastrophe des crédits subprimes au début des années 2000. Son fonds, Scion Capital, a parié contre le marché immobilier en achetant des credit default swaps (CDS) massifs, un pari audacieux qui lui a valu d'être d'abord raillé, puis acclamé, générant des profits colossaux pour ses investisseurs tandis que l'économie mondiale basculait dans l'une de ses pires crises.

Cette faculté à voir au-delà du consensus, à défier la pensée dominante et à fonder ses convictions sur une analyse rigoureuse des fondamentaux, confère à Burry une autorité morale et intellectuelle unique dans le monde de l'investissement. Son parcours, depuis les blocs opératoires jusqu'aux salles de trading, illustre une approche atypique et souvent solitaire, caractérisée par une profondeur d'analyse que peu de ses pairs peuvent égaler. Lorsque Michael Burry parle, Wall Street écoute, même si elle n'est pas toujours prête à entendre.

L'Historique des Confrontations de Burry avec Tesla

L'avertissement actuel de Burry n'est pas un coup de tonnerre isolé. En effet, sa vigilance vis-à-vis de Tesla remonte à plusieurs années. En 2021, au plus fort de l'envolée boursière des valeurs technologiques, Burry avait déjà révélé être en position vendeuse (short) sur Tesla, pariant sur une chute de son cours. À l'époque, il avait qualifié la spéculation autour de l'entreprise d'« insensée » et avait comparé la situation à la bulle internet de 1999.

Ses arguments étaient clairs : la valorisation de Tesla était déconnectée de ses fondamentaux économiques, notamment par rapport aux constructeurs automobiles traditionnels qui produisaient des millions de véhicules par an avec des marges comparables ou supérieures. Bien que Tesla ait continué à défier ses détracteurs pendant un temps, Burry a finalement tiré profit de sa position courte à un moment opportun, prouvant une fois de plus sa capacité à identifier les excès du marché. Sa persévérance dans cette critique démontre non pas une animosité personnelle, mais une conviction analytique profonde que l'entreprise est surévaluée.

L'Argument de la « Surévaluation Ridicule » : Plus Qu'une Question de Chiffres

Lorsque Burry déclare que Tesla est « ridiculement surévaluée », il ne se base pas uniquement sur des ratios traditionnels, bien qu'ils soient alarmants. Le rapport cours/bénéfice (P/E) de Tesla, par exemple, a souvent été stratosphérique par rapport à l'industrie automobile (où un P/E de 10-15 est courant, alors que Tesla a pu dépasser les centaines). Cependant, l'argument de Burry va au-delà des chiffres bruts pour explorer la psychologie du marché et le rôle d'Elon Musk.

Les Fondamentaux VS. la Vision :

• Production et Ventes : Bien que Tesla soit un leader incontesté de la voiture électrique, sa production et ses livraisons restent modestes par rapport aux géants comme Toyota, Volkswagen ou General Motors. Pourtant, sa capitalisation boursière a, par intermittence, surpassé la somme de plusieurs de ces constructeurs combinés.
• Compétition Accrue : Le marché des véhicules électriques est désormais saturé de concurrents établis et de nouvelles startups, grignotant la part de marché et les marges de Tesla. La domination future de Tesla n'est plus aussi assurée.
• Profitabilité par Véhicule : Les marges opérationnelles de Tesla, bien que respectables, ne justifient pas une valorisation qui intègre des dizaines d'années de croissance exponentielle et une domination quasi monopolistique dans des domaines adjacents comme l'IA ou la robotique.

L'Effet « Secte » et Elon Musk :

La critique de Burry concernant la « secte » de Musk cible la ferveur quasi religieuse avec laquelle certains investisseurs et consommateurs suivent le PDG de Tesla. Elon Musk est un visionnaire, un ingénieur brillant et un entrepreneur audacieux, dont la capacité à mobiliser des foules et à faire rêver est inégalée. Cependant, cette adoration peut, selon Burry, obscurcir le jugement rationnel des investisseurs, les amenant à ignorer les indicateurs économiques traditionnels et à acheter l'action de Tesla non pas pour ses résultats ou ses perspectives réalistes, mais par foi en la personne de Musk et en sa capacité à réaliser l'impossible.

Cette « prime Musk » intègre non seulement les innovations concrètes de Tesla (batteries, FSD, Superchargeurs) mais aussi des promesses futures ambitieuses (robotaxis, robots humanoïdes, colonisation de Mars via SpaceX, qui n'est pas directement liée à Tesla mais influence sa perception). Burry suggère que cette ferveur crée une bulle spéculative, où le prix de l'action est davantage dicté par l'émotion et le battage médiatique que par la valeur intrinsèque de l'entreprise.

La Contre-Attaque : Pourquoi les Optimistes Continuent de Croire en Tesla

Malgré les avertissements de Burry et d'autres critiques, les partisans de Tesla maintiennent que l'entreprise est bien plus qu'un simple constructeur automobile. Ils la voient comme une société technologique pionnière, un leader en matière d'intelligence artificielle, de solutions énergétiques et de fabrication avancée. Plusieurs arguments soutiennent cette vision :

• Innovation Disruptive : Tesla a révolutionné l'industrie automobile, forçant les constructeurs traditionnels à accélérer leur transition vers l'électrique. Sa technologie de batterie, son réseau de superchargeurs et son logiciel de conduite autonome (FSD) sont souvent cités comme des atouts inégalés.
• Écosystème Intégré : Au-delà des voitures, Tesla développe des solutions de stockage d'énergie (Powerwall, Megapack) et des produits solaires, créant un écosystème énergétique intégré qui pourrait générer d'énormes revenus à l'avenir.
• La Vision d'Elon Musk : Pour ses fervents défenseurs, Musk est un génie capable de transformer des industries entières. Ses ambitions, bien que parfois excentriques, se sont souvent traduites par des réussites spectaculaires. La valorisation de Tesla intègre une prime pour cette capacité unique à innover et à exécuter.
• Potentiel de Croissance : Les marchés mondiaux des véhicules électriques et des énergies renouvelables sont encore à leurs débuts. Les optimistes estiment que Tesla est idéalement positionnée pour capter une part substantielle de cette croissance future, justifiant ainsi une valorisation élevée qui anticipe des décennies de développement.

Implications pour les Investisseurs et l'Avenir de Tesla

L'avertissement de Michael Burry met en lumière la dichotomie fondamentale qui caractérise les marchés modernes : le choc entre l'analyse fondamentale rigoureuse et la puissance du sentiment du marché, amplifiée par les personnalités médiatiques et l'engouement des réseaux sociaux. Pour les investisseurs, cette divergence soulève des questions cruciales :

• Risque et Volatilité : Les actions comme Tesla, dont la valorisation est fortement influencée par les attentes de croissance futures et la personnalité de son PDG, sont intrinsèquement plus volatiles et exposées à des corrections importantes en cas de déception ou de changement de sentiment du marché.
• Discipline d'Investissement : Les conseils de Burry rappellent l'importance de la discipline d'investissement, de l'évaluation des entreprises sur leurs mérites fondamentaux plutôt que sur l'élan spéculatif.
• Le Débat Persistant : Le cas de Tesla continuera d'être un sujet de débat acharné entre les partisans de l'investissement de valeur et ceux qui croient aux entreprises de croissance disruptive.

Alors que Tesla continue de repousser les limites de la technologie et de la production, les investisseurs devront naviguer entre l'attrait de sa vision futuriste et la réalité de ses chiffres financiers. La question n'est plus de savoir si Tesla est une entreprise innovante, mais si son prix boursier reflète de manière équitable sa valeur réelle et ses perspectives, ou s'il est gonflé par une forme d'optimisme déraisonnable. L'histoire a montré que Michael Burry a souvent eu raison de parier contre la foule. L'avenir dira si Tesla sera une nouvelle confirmation de sa clairvoyance ou une exception à sa règle.